Денежные потоки инвестиционных проектов - Головань С.И. и др. Этапы бизнес-планирования, расчет инвестиций и денежных потоков.

9. как оценить эффективность инвестиционного проекта Денежный поток инвестиционного проекта (ИП) - это зависимость денежных поступлений и затрат в ходе его реализации от времени. Величина денежного потока в момент времени t выражается как (время измеряется от исходного момента t = 0). Денежный поток инвестиционного плана определяется за весь расчетный период от начала до конца реализации плана. На практике в большинстве случаев расчетный период делится на расчетные шаги (ступени), т.е. отрезки, на которых происходит сбор данных, используемых для оценки финансовых показателей. Шаг расчета определяется его номером (0, 1, ...) Шаг расчета определяется его номером (0, 1, ...). Момент окончания шага с номером m обозначается через Длительность шагов может быть как одинаковой, так и разной. Если рассматривать денежный поток в терминах шагов расчета, то он определяется как последовательность чисел. Величина денежного потока на каждом шаге характеризуется следующим образом - Приток, равный сумме денежных средств, полученных на данном шаге, - Отток, равный расходу денежных средств на данном шаге, и - Баланс (активное сальдо, результат), т.е. разница между притоками и оттоками. Для оценки финансовой устойчивости ЧП наряду с денежными потоками рассматриваются кумулятивные денежные потоки. Кумулятивные денежные потоки - это потоки, характеристики которых на каждом шаге расчетного периода определяются как сумма соответствующих характеристик денежных потоков этого шага и всех предыдущих шагов (см. рис. 9. 1). При оценке инвестиционных проектов необходимо учитывать, что каждая компания в ходе реализации проекта осуществляет различные виды деятельности. При оценке проекта специально учитываются три вида деятельности: инвестиционная, операционная и финансовая. Номер шага ( t ) От инвестиционной деятельности:. - Общий поток От операционной деятельности: общий поток - Общий поток Общий поток (остаток) Общий кумулятивный остаток () Рисунок 9.1 Пример движения денежных средств Операционная деятельность аналогична обычной производственной деятельности. Здесь используется другой термин, поскольку основной деятельностью предприятия может быть не только промышленная деятельность (производство любой промышленной продукции), но и строительство, транспорт, торговля и оказание любых услуг. Инвестиционная деятельность включает в себя процесс создания основных фондов. Сюда входит создание основного капитала, а также создание или увеличение оборотного капитала. Наконец, финансовая деятельность включает заимствование средств и погашение кредитов. Инвестиционная деятельность. Инвестиционная деятельность обычно приводит к увеличению долгосрочных активов (внеоборотных активов) предприятия, в основном за счет расходов (реального оттока денежных средств). В составе этих затрат можно выделить следующие Первоначальные инвестиции включают - вложения на создание или увеличение основных средств (инвестиции), осуществленные до начала предпринимательской деятельности, - налоги на имущество, платежи за землю (земельный налог) и другие аналогичные платежи, произведенные до начала предпринимательской деятельности; и - скидки на строительство объектов местной технической или социальной инфраструктуры, определяемые местной администрацией в соответствии со стоимостью строительства планируемых объектов (инвестиционный налог), - выплаты процентов по инвестиционным кредитам, полученным для реализации проекта, а также другие банковские платежи, связанные с получением таких кредитов, осуществленные до начала операционной деятельности, - затраты на создание оборотных средств, необходимых для начала операционной деятельности (создание производственных запасов, предоплата сырья, материалов и комплектующих, которые должны быть поставлены к началу операционной деятельности). К предпроизводственным затратам относятся - Затраты, связанные с созданием и регистрацией предприятия (например, оплата юридических услуг по подготовке легализационных документов, затраты на регистрацию предприятия и оформление права собственности на землю, затраты на оформление прав на проезд). - Затраты на подготовительные исследования (НИОКР, разработка проектной документации, оплата услуг конкретных консультантов), которые не включены в сметную стоимость установки. - Затраты, связанные с деятельностью персонала в период подготовки производства (например, заработная плата, командировочные расходы, содержание помещений, транспортных средств, компьютеров и другого оборудования). Они не включаются в сметные расходы на монтаж объекта. 'Содержание делового адреса в период строительства', - Плата за землю, используемую при строительстве объекта (земельный налог), - затраты на предпроизводственные маркетинговые исследования и развитие сбытовой сети, - Расходы на страхование в период строительства. К текущим инвестициям после начала деятельности относятся. - затраты на приобретение основных средств в целях расширения или модернизации производства, предусмотренных планом, а также затраты на замену основных средств, выбывающих в связи с физическим или моральным износом. - затраты на приобретение нематериальных активов, необходимых для продолжения, расширения или изменения характера деятельности предприятия, - затраты на строительство объектов социальной инфраструктуры для работников компании; - отчисления в региональные фонды или затраты на строительство объектов технической или социальной инфраструктуры в регионе, - суммы, уплаченные за выкуп основных средств у арендодателя по окончании срока действия договора аренды, - вложения в дополнительные оборотные средства в процессе операционной деятельности, - затраты на приобретение ценных бумаг, обеспеченных проектом. Затраты на ликвидацию включают все расходы, понесенные после начала операционной деятельности и связанные с ликвидацией или выбытием активов участника (например, снос и демонтаж зданий, сооружений и оборудования, затраты на отделение элементов, пригодных для дальнейшего использования в производстве, транспортировку), а также продажу и/или утилизацию отходов и металлолома (прочие услуги третьих лиц в связи с этим). При необходимости в ликвидационные затраты по окончании реализации проекта включаются затраты на рекультивацию земель и трудоустройство работников (включая выходные пособия). Примерный формат отображения информации о капитальных вложениях приведен в табл. 9.1. Таблица 9.1 - Исходные данные по капитальным вложениям Значения индексов по этапам расчетного периода 1) Затраты на приобретение земли 2) Машины и оборудование 3) Производственные здания и сооружения 4) Нематериальные активы (лицензии, патенты, ноу-хау и т.д.) 5) Прочие основные производственные фонды 6) Итого затраты на основные производственные фонды (сумма строк 1-5) 7) Прочие (некапитализируемые) проекты и затраты 8) Проекты пусконаладочных работ 9) Всего затрат (сумма строк 6-8) 10) В том числе НДС по видам фондов Операционная деятельность. Основным фактическим притоком денежных средств от операционной деятельности является доход от реализации продукции. Исходная информация для ее определения определяется шагами расчетного периода по каждому виду продукции с разбивкой на продажи на внутреннем и внешнем рынках. Примерный формат представления этой информации приведен в табл. 9.2. Таблица 9.2 - Объемы производства и реализации продукции Индекс Значения индексов по этапам расчетного периода Производство А Годовая производственная мощность, ед. Объем производства, ед. Объем продаж на внутреннем рынке, ед. Объем продаж на внешних рынках, ед. Цена продукции, реализуемой на внутреннем рынке, руб. за единицу. Выручка от реализации, руб. НДС, таможенные пошлины, НДС и другие налоги и сборы, включаемые в цену реализованной продукции - всего. Цена продукции, реализованной на внешних рынках, единиц иностранной валюты за единицу продукции Выручка от реализации продукции на внешних рынках, руб. НДС, акцизы, таможенные пошлины и прочие налоги и сборы, включаемые в цену проданной продукции Продукт Б Помимо выручки от продаж в состав реальных притоков и оттоков денежных средств следует включать доходы и расходы от внереализационных видов деятельности, не связанных непосредственно с производством продукции. К ним, в частности, относятся. - Поступления от продажи выбывших объектов недвижимости (включая объекты, проданные в результате ликвидации бизнеса по окончании финансового года). Этот доход может не соответствовать чистой балансовой стоимости данного объекта недвижимости. - Доходы от финансового лизинга или операций по сдаче имущества в аренду (при условии, что эти операции не являются основным видом деятельности), - Доходы от закрытия накопительных счетов (которые планируется открыть в соответствии с планом), - Погашение займов, выданных другим участникам, -Возврат средств по приобретенным ценным бумагам и другим инструментам. Фактический отток денежных средств от операционной деятельности включает в себя различные текущие (операционные) расходы. Важно учитывать, что используемые для этого показатели имеют разные названия и рассматриваются по-разному. В частности, в расчетах обычно используются следующие показатели - Себестоимость произведенного продукта, - Себестоимость продаж, - Текущая полная себестоимость, - Текущая себестоимость. Себестоимость выпускаемой продукции определяется в соответствии с информацией об организации и технологии производства, техническими и технологическими стандартами, действующими нормативными документами и принятой в компании учетной политикой. В нее включаются текущие затраты, понесенные в процессе производства продукции. Себестоимость продаж также определяется в соответствии с действующими нормативными документами и принятой компанией учетной политикой. Чистые операционные затраты включают все периодические затраты, относимые на себестоимость продаж в текущем и последующих периодах, за исключением амортизации и налогов, а также затрат, осуществляемых за счет прибыли (например, "накладные" транспортные расходы и соответственно уплаченные штрафы). (в законодательстве). Кроме того, в чистые операционные затраты не следует включать продукцию, используемую для собственных нужд. Для расчета эффективности целесообразно включать "прочие затраты" в чистые операционные затраты и рассчитывать их в процентах от прямых затрат. Расчет всех показателей операционных затрат основывается на исходной информации (планировании) о затратах на производство и реализацию продукции. Эта информация может быть выражена в следующей примерной форме (табл. 9. 3) Таблица 9. 3 - Текущие затраты на производство и реализацию продукции Индекс Значения индексов по этапам расчетного периода 1) Прямые затраты (сумма строк 2-4) 2) Прямые материальные затраты 3) Затраты на оплату труда производственного персонала 4) Затраты на оплату труда производственного персонала Ссылка: Налоги и сборы, относящиеся к прямым затратам, включены в цену. Летучая мышь. Численность персонала, непосредственно занятого в производстве, чел. Среднемесячный доход. 5) Затраты на управление производством (сумма строк 6-8). 6) Материальные затраты и оплата услуг сторонних организаций. 7) Затраты на персонал 8) Затраты на оплату труда персонала Примечание: Налоги и сборы, связанные с управлением производством, включены в цену. Численность персонала, занятого управлением производством, чел. Среднемесячный доход. 9) Себестоимость продаж (сумма строк 10-12) 10) Материальные затраты на реализацию продукции и оплату услуг сторонних организаций. 11) Затраты на персонал 12) Авансовые расходы на оплату труда Примечание: Налоги и сборы, связанные с управлением производством, включены в цену. Численность персонала, занятого управлением производством, чел. Среднемесячный доход. 13) Налоги, включаемые в себестоимость продукции:. - Плата за право пользования недрами, - резервы на воспроизводство минерально-сырьевой базы, - Налоги на пользователей автомобильных дорог, 14) Налоги, уплачиваемые с прибыли, за исключением: - Налог на имущество, - жилищного фонда и налогов на содержание объектов социально-культурного назначения. 15) Внереализационные расходы. На некоторых этапах расчета могут использоваться полные операционные затраты. К ним относятся чистые операционные расходы плюс налоги и проценты по кредитам, а также средства, направляемые на погашение кредитов (обычно выплачиваются за счет амортизации и прибыли). Для расчета эффективности используются различные нормы прибыли. Помимо прибыли от реализации продукции, учитывается также прибыль от внереализационной деятельности. Эта прибыль облагается налогом отдельно и в некоторых случаях по разным ставкам. Сумма прибыли от реализации продукции и прибыли от внереализационных операций называется балансовой прибылью. Другим важным показателем прибыли является чистая прибыль. Она определяется как сумма прибыли от реализации продукции и внереализационной деятельности за вычетом налога на прибыль, налогов, относимых на финансовые результаты, и текущих расходов, осуществляемых за счет прибыли. Финансовая деятельность. Финансовая деятельность отличается от операционной и инвестиционной тем, что она предполагает операции со средствами, находящимися за пределами проекта, а не со средствами, генерируемыми проектом. Денежные потоки от финансовой деятельности определяются исключительно расчетом эффекта от участия в проекте. Это участие включает в себя инвестиции. К источникам средств для этих целей относятся - Средства, не связанные с проектом. Учет операций ведется в разрезе финансовой деятельности. К ней относятся собственные средства участников. Их вложение дает право на использование части выручки от проекта и части активов компании в случае ее ликвидации, т.е. заемных средств (средств других участников или кредитных организаций). Они не предоставляют прав на выручку от проекта или имущество компании, а предоставляются на условиях возвратности и платности. - Средства, генерируемые проектами. К ним относятся прибыль и амортизация созданных операций, а также доходы от финансовых операций с ними (например, доходы от вложения депозитных счетов, ценных бумаг и других временно свободных средств в проекты). Поступление и использование этих средств отражается в составе денежных потоков от операционной и инвестиционной деятельности. Приведенные выше соображения позволяют определить состав денежных потоков от финансовой деятельности. Увеличение капитала Дивиденды по акциям Кредиты, субсидии и займы (т.е. беспроцентные займы) Погашение кредитов и займов (включая проценты) Взыскание платежей по кредитам и займам Налог на доходы от кредитов и займов Copyright © 2006 - 2023, Planovik. ru - Бизнес, право и управление